天风策略:二季度消费白马胜率更高 重点关注九大细分行业 _ 东方财富网

天风策略:二季度消费白马胜率更高 重点关注九大细分行业 _ 东方财富网
原标题:Q2职业装备战略:3个逻辑基点、9个细分板块【天风战略】 摘要 【天风战略:二季度消费白马胜率更高 要点重视九大细分职业】每年二季度开端,微观流动性大部分时分边沿上不能持续扩张、微观层面成交萎靡,对应商场危险偏好显着下降,所以商场给予当期成绩的权重更高,消费板块和白马股体现更好。   中心观念:  1、Q2商场格式展望:区间震动  在前期的陈述《关于一季报窗口期、政治局会议和A股商场的节奏》、《底部的逻辑、反弹的性质以及看好的方向》中,咱们清晰了二季度商场区间震动格式的判别逻辑:  (1)商场底部信号:投资者的恐慌性心情延伸、财物荒布景下股债收益差十年最低、代表全球流动性危机的LIBOR-OIS利差扩张开端放缓。  (2)对反弹性质的判别:大概率是脉冲式反弹,持续性和高度都不如一季度,原因在于:一方面,微观流动性持续宽松,但微观流动性的边沿改变上,难以回到一季度尤其是2月。另一方面,疫情拐点或许带来失望心情修正,但全球经济至少一个季度的阻滞对成绩的本质影响,依然需求时刻来消化。  2、关于Q2职业装备的日历效应:回归当期成绩  在此前关于A股日历效应的计算中咱们发现,二季度消费白马相关于沪深300有更高的胜率(白酒在曩昔15年每年6月对沪深300坚持全胜)。详细来看,二季度取得超量收益大于60%的职业,除了白酒之外,还有稳妥、空调、中药、乳品、化学制药、医药商业。  相反,在每年以2月份为代表的春季烦躁中,取得超量收益概率最高的则是科技类板块。  这种日历效应背面的逻辑首要在于:  (1)每年一季度春季烦躁前后,微观流动性较为富余、微观层面成交活泼,对应商场较高的危险偏好,所以商场给予长时间成绩展望的权重更高,科技和一些主题具有这样长时间展望的成长性优势,所以反弹空间更大。  (2)每年二季度开端,微观流动性大部分时分边沿上不能持续扩张、微观层面成交萎靡,对应商场危险偏好显着下降,所以商场给予当期成绩的权重更高,消费板块和白马股体现更好。  3、哪些子职业景气量改进有望在Q2改进,而且具有持续性?  考虑到中报成绩改进程度和后续持续性、龙头公司估值的状况、对成绩超预期或许性的判别,主张二季度要点重视的细分职业报包含:  【5G基础设施】、【大数据中心】、【医疗信息化】、【医疗器械】、【食物和零食、高端酒】、【疫苗】、【餐饮和近距离旅行】、【内销家具、装修建材】、【装配式修建】  4、受海外需求阻滞影响较大的板块:存在超跌反弹的时机,但Q2依然需求震动消化不确定性。  商场关于这类企业中短期的出口压力,适当一部分也体现在曩昔两个月的走势傍边。后续一旦全球疫情拐点呈现,包含新增事例放缓、或许疫苗和其他医治手法呈现发展,心情上或推进出口型企业取得一个超跌反弹的时机。但如上所说,在疫情平缓之后,全球首要经济体依然面对经济建设、企业扶困、赋闲救助等各方面的问题,全球需求的修正或需求一个绵长的进程。这也决议了出口型企业的反弹空间将非常受限。  (文章来历:分析师徐彪)